Tether przeszedł największy audyt w swojej historii. Krytycy wciąż mają jeden mocny argument

Im wyżej jesteś, tym więcej osób próbuje ściągnąć cię w dół. Tether, czyli największy na świecie emitent stablecoinów, od ponad dekady mierzy się z zarzutami dotyczącymi braku transparentności i rzeczywistego pokrycia USDT w rezerwach. Teraz firma przeszła największy w swojej historii audyt, który ma raz na zawsze odpowiedzieć na pytania o to, czy za miliardami tokenów faktycznie stoją realne aktywa.

• KPMG U.S. przeprowadziło pierwszy pełny audyt finansowy Tethera za 2025 rok i wydało opinię bez żadnych zastrzeżeń. Na koniec roku rezerwy przewyższały zobowiązania o 6,814 miliarda dolarów.
• To znacznie szerszy zakres kontroli niż w przypadku publikowanych dotąd kwartalnych atestacji.
• Audytor sprawdzał m.in. transakcje, aktywa, systemy i dokumentację, a nawet przeprowadził fizyczną kontrolę sztabek złota.

Tether w końcu zrobił to, czego rynek domagał się od lat

Tether jest dzisiaj niekwestionowanym gigantem rynku kryptowalut.

Na koniec czerwca w obiegu znajdowało się około 184,6 miliarda tokenów USDT, a stablecoin odpowiadał za ponad 60% tego segmentu cyfrowych aktywów.

Jednocześnie praktycznie od początku działalności za firmą ciągnęły się pytania dotyczące tego, co dokładnie znajduje się w rezerwach USDT i czy aktywa rzeczywiście wystarczają do pokrycia wszystkich zobowiązań.

Teraz Tether po raz pierwszy w swojej historii może odpowiedzieć swoim krytykom pełnym audytem finansowym, który został przeprowadzony przez jedną z firm tzw. Wielkiej Czwórki.

KPMG U.S. zbadało sprawozdania Tether International za rok 2025 i wydało opinię bez zastrzeżeń.

Oznacza to, że według audytora sprawozdania rzetelnie przedstawiały, we wszystkich istotnych aspektach, sytuację finansową spółki zgodnie z amerykańskimi standardami rachunkowości.

KPMG również potwierdziło, że rzeczywiście wydało taką opinię.

Na koniec 2025 roku rezerwy Tethera przewyższały jego zobowiązania o 6,814 miliarda dolarów.

Audytorzy sprawdzili nawet każdą sztabkę złota, bowiem dowodzona przez Paolo Ardoino spółka od lat inwestuje w metal królów.

To istotna różnica względem raportów, które Tether publikował przez ostatnie lata.

Firma regularnie przedstawiała atestacje rezerw, które potwierdzały stan i strukturę aktywów w określonym momencie. Pełny audyt finansowy idzie jednak znacznie dalej.

KPMG badało m.in. transakcje, aktywa, zobowiązania, przychody, przepływy pieniężne, systemy oraz dokumentację potwierdzającą własność aktywów.

Podejrzenia wobec USDT nie wzięły się znikąd

Historia kontrowersji dotyczących rezerw Tethera sięga wielu lat wstecz.

Już w 2021 roku amerykańska Commodity Futures Trading Commission nałożyła na firmę 41 milionów dolarów kary za nieprawdziwe lub wprowadzające w błąd komunikaty dotyczące rezerw USDT.

CFTC ustaliła wtedy, że w latach 2016–2018 Tether miał pełne pokrycie USDT w gotówce i tradycyjnych walutach, ale tylko przez 27,6% analizowanych dni.

Nie oznacza to jednak, że przez resztę czasu tokeny były pozbawione pokrycia.

Problem polegał na tym, że Tether wcześniej sugerował, że za każdym USDT stoi równowartość jednego dolara trzymanego w rezerwie, podczas gdy część zabezpieczenia stanowiły również inne aktywa, środki przechowywane u zewnętrznych podmiotów czy należności.

Co więcej, w 2021 roku Tether i giełda Bitfinex zawarły wspólnie ugodę z prokuraturą generalną stanu Nowy Jork, w ramach której powiązane firmy zgodziły się zapłacić 18,5 miliona dolarów.

Najnowszy audyt ma więc szczególne znaczenie właśnie dlatego, że uderza bezpośrednio w zarzut, który ciągnął się za Tetherem przez większą część jego historii.

Krytycy firmy mają jednak coś do powiedzenia

Przeprowadzony w pełni audyt nie oznacza jednak, że dyskusja o transparentności emitenta USDT dobiegła końca.

Warto zwrócić uwagę na jeden ważny szczegół.

Tether poinformował o rezultacie badania, ale pełne zaudytowane sprawozdania finansowe nie zostały publicznie udostępnione.

Sam fakt wydania opinii bez zastrzeżeń został jednak niezależnie potwierdzony przez KPMG.

Co więcej, w tej historii pojawia się jeszcze jeden istotny szczegół.

Audyt pokazuje sytuację na 31 grudnia 2025 roku, a od tego czasu finansowa poduszka Tethera zdążyła się wyraźnie zmniejszyć.

Na koniec czerwca 2026 roku Tether nadal posiadał więcej aktywów niż zobowiązań: 187,75 miliarda dolarów wobec 183,64 miliarda dolarów.

Jego finansowa poduszka wynosiła więc około 4,1 miliarda dolarów, co oznacza, że od końca 2025 roku skurczyła się o około 40%.

Podsumowując: po raz pierwszy w historii krytycy Tethera nie mogą więc powiedzieć, że firma nigdy nie przeszła pełnego audytu finansowego.

Natomiast wciąż mogą pytać, że skoro KPMG zakończyło badanie bez zastrzeżeń, dlaczego rynek nadal nie może sam zobaczyć pełnych zaudytowanych sprawozdań?