Inwestorzy rzucili się na walutę Japonii. Największy zwrot od miesięcy

Na rynku widać rosnące zainteresowanie jenem. To efekt spodziewanej decyzji Banku Japonii, który może w tym tygodniu podnieść stopy procentowe.

Kluczowe wnioski:

• Bank Japonii może podnieść stopy procentowe o 25 pkt bazowych, do 1,25%.
• Inwestorzy wyraźnie zmieniają nastawienie do jena: w ciągu tygodnia pozycja spekulacyjna zmieniła się z 92 227 krótkich kontraktów netto do 10 796 kontraktów długich.
• Wyższe stopy w Japonii zwiększają koszt finansowania transakcji opartych na tanim jenie, co może skłonić inwestorów do zamykania takich pozycji i kupowania japońskiej waluty.

Bank Japonii szykuje podwyżkę stóp

Zacznijmy od pewnych fundamentów: Bank Japonii może w piątek zdecydować się na kolejną podwyżkę stóp procentowych.

Według badania CNBC przeprowadzonego w dniach 9–14 września wśród 18 ekonomistów i analityków aż 89% respondentów oczekuje podwyżki o 25 pkt bazowych. Oznaczałoby to wzrost głównej stopy z 1% do 1,25%.

Ekonomiści wskazują na kilka czynników przemawiających za kolejnym ruchem. Jednym z nich jest inflacja.

W lipcu inflacja konsumencka w Japonii wyniosła 1,9%, co jest najwyższym poziomem w tym roku.

Na decyzję Banku Japonii wpływa również sytuacja na rynku walutowym oraz presja ze strony Stanów Zjednoczonych.

Dla Waszyngtonu mocniejszy jen ma znaczenie również z punktu widzenia rynku obligacji.

Bardzo słaba japońska waluta zwiększałaby ryzyko, że japońscy inwestorzy zaczną sprzedawać część zagranicznych aktywów, w tym amerykańskie obligacje skarbowe, aby wspierać własną walutę.

Z kolei większa podaż amerykańskich obligacji mogłaby natomiast dodatkowo podbijać ich rentowności. I to w sytuacji, gdy te ostatnie biją rekordy.

Inwestorzy zaczynają grać na wzrost jena

I tu dochodzimy do kluczowej kwestii: zmiana oczekiwań dotyczących polityki Banku Japonii jest widoczna również na rynku terminowym.

Długa pozycja spekulacyjna netto na jenie wzrosła w tygodniu zakończonym 8 września do 10 796 kontraktów. To najwyższy poziom od sześciu miesięcy.

Zaledwie tydzień wcześniej inwestorzy spekulacyjni mieli netto 92 227 kontraktów krótkich.

Jeszcze większa przewaga krótkich pozycji była widoczna w tygodniu zakończonym 2 sierpnia, gdy wynosiła 163 412 kontraktów.

Oznacza to bardzo gwałtowną zmianę nastawienia inwestorów.

Rynek coraz wyraźniej zaczyna zakładać, że japońska polityka pieniężna będzie bardziej restrykcyjna, a jen może zyskać na wartości.

Potencjalna podwyżka stóp może mieć znaczenie nie tylko dla samego kursu jena.

Wyższy koszt finansowania w Japonii może również zwiększyć presję na carry trade, czyli strategie polegające na pożyczaniu środków w walucie o niskim oprocentowaniu i inwestowaniu ich w aktywa denominowane w walutach oferujących wyższe stopy zwrotu.