Warto jeszcze kupować akcje Strategy? Analitycy TD Cowen mają odważną prognozę

Strategy w dalszym ciągu gra va banque na bitcoinie, a Wall Street najwyraźniej wciąż kupuje tę narrację. TD Cowen podniósł cenę docelową akcji spółki Michaela Saylora po tym, jak firma dokupiła BTC za ok. 2 miliardy dolarów, choć wokół jej bilansu coraz częściej pojawiają się pytania o dług i przyszłą płynność.

• Analitycy TD Cowen podnieśli cenę docelową akcji Strategy z 395 do 400 dolarów, wskazując na duży potencjał wzrostu względem obecnych poziomów.
• Akcje Strategy są obecnie notowane w okolicach 165 dolarów, czyli daleko poniżej historycznych szczytów. Rynek nadal traktuje spółkę jak mocno lewarowany zakład na bitcoina.

TD Cowen wierzy w akcje Strategy

Strategy, czyli dawne MicroStrategy, znów znalazło się w centrum uwagi rynku.

Spółka Michaela Saylora dopiero co ogłosiła zakup blisko 25 tys. bitcoinów za ok. 2 miliardy dolarów, a chwilę później analitycy TD Cowen podnieśli cenę docelową jej akcji do 400 dolarów. Wcześniejsza prognoza wynosiła 395 dolarów.

Na pierwszy rzut oka zmiana o 5 dolarów nie wygląda spektakularnie. Przy obecnym kursie w okolicach 165 dolarów oznacza to, że TD Cowen widzi dla akcji Strategy przestrzeń do wzrostu o ponad 140% w ciągu kolejnych 12 miesięcy.

Z wykresu wynika jednak, że rynek patrzy na spółkę znacznie ostrożniej niż w czasie największej euforii wokół bitcoinowej strategii Saylora.

MSTR jest dziś daleko od historycznych szczytów z końcówki 2024 roku, kiedy kurs dochodził do okolic 474 dolarów. Oznacza to, że obecne notowania spółki na Nasdaq znajdują się mniej więcej 65% poniżej ATH.

To dobrze pokazuje paradoks Strategy.

Z jednej strony TD Cowen zakłada, że rynek może dziś zbyt nisko wyceniać bitcoinowy wehikuł Saylora, a z drugiej strony sam wykres MSTR przypomina, że nie jest to zwykła ekspozycja na BTC, lecz bardzo zmienny instrument, który potrafi spadać znacznie mocniej niż sam bitcoin.

Skąd więc optymizm analityków? Chodzi przede wszystkim o tempo, w jakim Strategy powiększa swój skarbiec BTC.

Obecnie spółka posiada już 843 738 bitcoinów, wartych ok. 64,7 miliarda dolarów. To czyni ją niekwestionowanym liderem wśród publicznych spółek trzymających BTC w bilansie.

TD Cowen zwraca uwagę, że Strategy nie kupuje bitcoinów wyłącznie za zwykłe emisje akcji.

Firma coraz mocniej korzysta z akcji uprzywilejowanych, w tym instrumentu STRC, dzięki któremu miała pozyskać ok. 1,95 miliarda dolarów.

W ten właśnie sposób Strategy próbuje finansować kolejne zakupy bitcoina, aby zwiększać liczbę BTC przypadającą na jedną akcję, mimo że sama spółka emituje nowe instrumenty i rozwadnia część akcjonariuszy.

Taki model może działać jak finansowa dźwignia na korzyść inwestorów, ale pod warunkiem że kurs bitcoina rośnie. Obecnie jednak cena największej kryptowaluty próbuje wyłamać się z trendu spadkowego.

Niebezpieczny zakład Saylora

Strategy nie jest zwykłą spółką technologiczną, tylko firmą, której wycena w ogromnym stopniu zależy od bitcoina i dostępu do kapitału.

Dopóki rynek wierzy w Saylora, firma może pozyskiwać pieniądze i kupować kolejne BTC.

Problem zaczyna się właśnie w takich momentach, jak teraz, gdy kurs bitcoina mocno spada albo inwestorzy przestają chętnie finansować kolejne emisje.

Dlatego równolegle do entuzjazmu TD Cowen wraca pytanie o zadłużenie.

Strategy niedawno spłaciła ok. 1,5 miliarda dolarów długu zamiennego, co analitycy ocenili pozytywnie jako sygnał większej elastyczności finansowej.

Mimo to na rynku nie brakuje obaw, że w określonych warunkach spółka mogłaby zostać zmuszona do wykorzystania części posiadanych BTC przy obsłudze zobowiązań lub odkupu obligacji.

To zaś nieco odbiega od tego, co zakłada scenariusz bazowy TD Cowen, w którym analitycy obstawiają dalszy dostęp Strategy do rynków kapitałowych. 

W praktyce akcje Strategy pozostają zakładem na dwa czynniki: dalszy wzrost bitcoina oraz zdolność Saylora do pozyskiwania pieniędzy na kolejne zakupy.

TD Cowen uważa, że ta maszyna nadal działa. Rynek musi jednak odpowiedzieć sobie na pytanie, czy to genialna strategia akumulacji BTC, czy coraz bardziej ryzykowna gra na jednym aktywie.