UE dokręca kolejną śrubę kryptowalutom! Circle ostrzega przed szykowanymi przepisami

Emitenci stablecoinów alarmują: UE może popełnić „regulacyjnego samobója”, jeśli nie rozwiąże konfliktu między MiCA a PSD2. Od marca 2026 r. dostawcy usług kryptowalutowych mogą potrzebować dwóch licencji – co podwoi koszty i zagrozi konkurencyjności rynku.

• Od 2 marca 2026 r. firmy oferujące tokeny klasyfikowane jako pieniądz elektroniczny (EMT) mogą być zobowiązane do uzyskania dwóch licencji: MiCA i PSD2,
• Branża ostrzega, że takie podwójne wymogi zniechęcą emitentów stablecoinów do działania w Unii Europejskiej.

Nakładanie się MiCA i PSD2 tworzy ryzyko podwójnej zgodności

Konflikt między rozporządzeniem MiCA a Dyrektywą o usługach płatniczych PSD2 stał się jednym z kluczowych wyzwań regulacyjnych w europejskim sektorze kryptoaktywów.

Europejski Urząd Nadzoru Bankowego (EBA) w liście intencyjnym z czerwca 2025 r. potwierdził, że przechowywanie i transfer stablecoinów stanowi usługę płatniczą w rozumieniu PSD2.

Oznacza to, iż podmioty posiadające już licencję MiCA będą musiały uzyskać również licencję płatniczą lub współpracować z licencjonowanym dostawcą. EBA wyznaczyła okres przejściowy do 2 marca 2026 r., po którym wymóg podwójnego licencjonowania stanie się obowiązkowy.

To podejście stoi w sprzeczności z ideą harmonizacji, która była głównym celem MiCa. Urząd sam przyznał, że działalność finansowa powinna podlegać jednemu aktowi prawnemu. Obecne przepisy prowadzą jednak do duplikacji obowiązków i zwiększenia kosztów bez dodatkowych korzyści dla użytkowników.

Przykładem są wymogi kapitałowe: firma z dwiema licencjami musi utrzymywać minimum 125 000 EUR kapitału zgodnie z MiCA oraz kolejne 125 000 EUR zgodnie z PSD2 – łącznie 250 000 EUR (ok. 290 000 USD). Dodatkowe koszty obejmują raportowanie, nadzór i utrzymanie procedur zgodności w obu systemach.

Branża ostrzega przed odpływem firm z rynku UE

Patrick Hansen (dyrektor ds. polityki UE w Circle) określił sytuację mianem „poważnego kroku wstecz” dla europejskiego rynku finansów cyfrowych.

Jak podkreślił, od marca 2026 r. przedsiębiorstwa wykorzystujące tokeny pieniądza elektronicznego mogą być zmuszone do uzyskania dwóch licencji – CASP (MiCA) i płatniczej (PSD2 lub przyszłej PSD3) – dla tej samej działalności.

Według Hansena, podwójne wymogi naruszają zasady proporcjonalności i przejrzystości prawnej.

Konflikt między MiCA a PSD2 koliduje z celami Komisji Europejskiej i raportem Mario Draghiego, które wzywają do uproszczenia regulacji i zwiększenia konkurencyjności UE.

Badania opublikowane w „Journal of International Economic Law” wskazują, że MiCa już teraz jest jednym z najbardziej restrykcyjnych reżimów regulacyjnych na świecie – surowszym niż systemy obowiązujące w USA i Wielkiej Brytanii.

Jeśli konflikt MiCA–PSD2 nie zostanie rozwiązany, eksperci ostrzegają, iż firmy mogą przenieść działalność poza Unię, ograniczając dostępność euro-stablecoinów i osłabiając pozycję wspólnej waluty w międzynarodowym systemie finansowym.

Propozycje zmian i możliwe rozwiązania legislacyjne

EBA wskazała dwa główne kierunki reform.

Pierwszy to zmiana MiCA tak, by obejmowała przepisy PSD2 dotyczące usług płatniczych – co umożliwiłoby stworzenie jednego spójnego reżimu dla EMT.

Drugi z kolei obejmuje modyfikację PSD3, nowej wersji dyrektywy, w celu wyłączenia spod jej zakresu firm posiadających licencję MiCA.

Zgodnie z notą Parlamentu Europejskiego, prace nad PSD3 trwają, a przyjęcie nowych przepisów planowane jest po 2025 r.

Do tego czasu rozważane są środki tymczasowe, takie jak przedłużenie okresu przejściowego do 2027 r. lub dopuszczenie uproszczonych procedur licencyjnych.

Krajowe organy nadzoru mogą pozwolić firmom wykorzystać dokumentację z wniosku MiCA przy ubieganiu się o licencję płatniczą, aby ograniczyć powielanie formalności.

EBA rekomenduje również łagodniejsze egzekwowanie niektórych przepisów PSD2 w kontekście stablecoinów, zwłaszcza dotyczących otwartej bankowości.

Niektóre obowiązki – jak silne uwierzytelnianie klienta i raportowanie oszustw – pozostaną jednak w mocy.

Bruksela musi znaleźć równowagę między ochroną konsumentów a wsparciem innowacji. Bez korekty ram prawnych UE ryzykuje utratę pozycji lidera w dziedzinie cyfrowych finansów.