Fed dokręca śrubę stablecoinom. Nowe wymogi dla emitentów

Rezerwa Federalna chce wprowadzić nowe wymogi dla emitentów stablecoinów działających pod jej nadzorem. Projekt obejmuje m.in. wymogi kapitałowe, obowiązek realizowania umorzeń w ciągu dwóch dni roboczych oraz comiesięczne raportowanie dotyczące rezerw. 

• Fed zaostrza zasady dla emitentów stablecoinów – firmy będą musiały spełniać dodatkowe wymogi kapitałowe, a ich poziom będzie zależał od wartości wyemitowanych tokenów.
• Emitenci mają dostać maksymalnie dwa dni na wykup tokenów – jeśli rezerwy spadną poniżej wymaganego poziomu, firma będzie musiała poinformować Fed i odbudować zabezpieczenie albo rozpocząć likwidację rezerw i wykup stablecoinów.
• Większa przejrzystość przed wejściem GENIUS Act w życie – emitenci mają co miesiąc raportować o liczbie stablecoinów i strukturze rezerw, a dane będą podlegać zewnętrznej kontroli.
• Ustawa ma wejść w życie najpóźniej 18 stycznia 2027 r. lub 120 dni po wydaniu ostatecznych regulacji.

Fed określa zasady dla emitentów stablecoinów

GENIUS Act nakazuje emitentom stablecoinów utrzymywanie rezerw pokrywających wyemitowane tokeny w stosunku 1:1. Ustawa określa również, jakie aktywa mogą znajdować się w rezerwach. Chodzi przede wszystkim o gotówkę, depozyty bankowe oraz krótkoterminowe obligacje skarbowe USA.

Sama ustawa pozostawiła jednak regulatorom zadanie określenia szczegółowych zasad dotyczących m.in. kapitału, dywersyfikacji rezerw oraz zarządzania ryzykiem.

Fed przedstawił właśnie propozycję takich regulacji. Jednym z najważniejszych elementów są wymogi kapitałowe związane z ryzykiem operacyjnym. Emitenci mieliby utrzymywać kapitał odpowiadający 2% pierwszych 20 mld USD wyemitowanych stablecoinów, 1,5% kolejnych 30 mld USD oraz 1% wartości przekraczającej 50 mld USD.

Do tego dochodziłyby dodatkowe wymogi kapitałowe związane z ryzykiem kredytowym i operacyjnym.

Nowe regulacje mają również ograniczyć jedno z najważniejszych ryzyk związanych ze stablecoinami, czyli problemy z wymianą tokenów na dolary.

Emitenci mieliby co do zasady realizować umorzenia stablecoinów w ciągu maksymalnie dwóch dni roboczych. Jeżeli wartość rezerw spadłaby poniżej wymaganego poziomu 1:1, firma musiałaby poinformować o tym Fed.

Następnie emitent musiałby albo odbudować odpowiedni poziom rezerw zgodnie z planem naprawczym, albo rozpocząć ich likwidację i wykup wszystkich pozostających w obiegu stablecoinów.

Koniec z nieprzejrzystymi rezerwami?

Fed chce również zwiększyć przejrzystość rynku. Emitenci mieliby publikować co miesiąc informacje o liczbie znajdujących się w obiegu stablecoinów oraz wartości i strukturze posiadanych rezerw.

Raporty musiałyby być sprawdzane przez zarejestrowaną firmę audytorską. Ich prawdziwość mieliby dodatkowo potwierdzać dyrektor generalny oraz dyrektor finansowy emitenta.

Fed przedstawił także oddzielną propozycję dotyczącą banków znajdujących się pod jego nadzorem. Instytucje chcące emitować stablecoiny płatnicze za pośrednictwem swoich spółek zależnych musiałyby uzyskać zgodę regulatora i przedstawić m.in. biznesplan oraz informacje finansowe.

Projekt poparł gubernator Fedu Michael Barr, ale jednocześnie zwrócił uwagę, że samo wprowadzenie regulacji nie wystarczy.

Jego zdaniem stablecoin będzie rzeczywiście stabilny tylko wtedy, gdy będzie można go szybko i niezawodnie wymienić po wartości nominalnej również w okresach silnych turbulencji na rynku.

GENIUS Act ma wejść w życie 18 stycznia 2027 roku albo 120 dni po wydaniu przez federalnych regulatorów ostatecznych zasad wykonawczych — w zależności od tego, który termin nastąpi wcześniej.