Gdy media mówią o inflacji, najpewniej cytują wskaźnik CPI. Co ciekawe, sam Fed mierzy spadek siły nabywczej bardziej zaawansowanym narzędziem. Chodzi o PCE, czyli wskaźnik, który decyduje o tym, czy bank osiągnął swój 2-procentowy cel inflacyjny, a tym samym – czy rynek dostanie wyczekiwaną, tanią płynność.
Spis treści:
💊 Inflacja PCE w pigułce
Co to jest PCE i kto go publikuje?
PCE to skrót od Personal Consumption Expenditures – nazwy wskaźnika wydatków konsumpcyjnych, mierzącego zmiany cen towarów i usług konsumowanych w USA.
Podobnie jak CPI mierzy on inflację, jednak w znacznie szerszej perspektywie – uwzględniając nie tylko to, za co płaci przeciętny Amerykanin, ale i to, za co płacą amerykańskie korporacje i rząd.
| Wskaźnik | Publikowany przez | Data publikacji | Gdzie sprawdzać dane? |
| PCE/Core PCE | Bureau of Economic Analysis (BEA) | Pod koniec miesiąca, godz 08:30 ET. |
Ten szerszy horyzont, który obejmuje PCE, jest jednocześnie powodem, dla którego Fed woli go od popularniejszego CPI, które uwzględnia tylko wydatki z własnej kieszeni.
Jeśli obywatel idzie do lekarza, płacąc za usługę część jej ceny, przy czym resztę pokrywa jego ubezpieczenie zdrowotne, CPI zarejestruje tylko tę część. PCE natomiast weźmie pod uwagę cały rachunek – włącznie z kosztami ubezpieczyciela.
Równie ważne jest to, że PCE bierze poprawkę na zmianę nawyków zakupowych konsumenta.
Podczas gdy CPI mierzy ceny stałego koszyka dóbr, PCE jest elastyczne. Gdy jeden produkt drastycznie drożeje, ludzie zamieniają go na inny. Podczas gdy CPI będzie uwzględniać cenę drogiego produktu, PCE zauważy, że konsumenci znaleźli substytut i pokaże łagodniejszy wzrost kosztów życia. W ten sposób PCE ignoruje spadek standardu życia Amerykanina, a krytycy zarzucają mu niedoszacowanie inflacji.
Dodatkowo, rynek i Fed – podobnie jak w przypadku CPI – korzystają z bazowej inflacji PCE (Core PCE), która usuwa z wyliczeń zmienne ceny żywności i energii.
Jak interpretować odczyt PCE?
Podobnie jak w przypadku reszty danych makro, obok analizy długoterminowych trendów, tuż po publikacji interpretujemy odczyt PCE porównując go z wcześniejszymi prognozami rynku (konsensusem):
- Odczyt wyższy od prognoz to sygnał jastrzębi – ponieważ oznacza rosnącą inflację w otoczeniu niskich stóp lub inflację “lepką”, która nie odpuszcza mimo już podwyższonych stóp procentowych. To fatalna informacja dla rynków finansowych, ponieważ widząc wyższe PCE, rynek zakłada, że Fed będzie musiał utrzymać wysokie koszty długu przez dłuższy okres albo zdecydować się na kolejne podwyżki. Akcje i kryptowaluty spadają, a rynek przechodzi w tryb Risk-Off – dolar się umacnia, a rentowności amerykańskich obligacji rosną.
- Odczyt niższy od prognoz to sygnał gołębi – to osłabienie presji cenowej i potwierdzenie, że gospodarka zbliża się do celu inflacyjnego. Zwykle to sygnał wzrostowy, ponieważ niższe PCE zbliża Fed do obniżek stóp procentowych bez obawy o „odklejenie się” inflacji. Inwestorzy rzucają się na aktywa ryzykowne jak bitcoin czy akcje technologiczne, licząc na szybki napływ taniego kapitału na rynek. Dolar amerykański zazwyczaj słabnie.
Mechanizm wpływu PCE na rynek
Wpływ PCE na rynek jest bezpośredni, ponieważ – jak mówiliśmy – to właśnie on służy Fedowi jako oficjalny kompas.
Jeśli na konferencji szef banku mówi o celu inflacyjnym na poziomie 2%, ma na myśli 2% na wskaźniku Core PCE, nie CPI.
Z tego powodu narzędzie może zablokować hossę lub uratować rynek przed krachem.
Przy czym należy mieć na uwadze raczej to pierwsze, ponieważ Fed obawia się perspektywy przedwczesnego ogłoszenia zwycięstwa.
Jeśli obniży stopy procentowe, by wspomóc gospodarkę, a PCE pokaże uporczywą inflację, w najgorszym wypadku ryzykuje czarnym scenariuszem z lat 70.
Chodzi o drugą, potężną falę inflacji po przedwczesnych obniżkach i stagflacją (rosnącym bezrobociem przy przyspieszającej inflacji), co na początku lat 80. skończyło się tzw. Szokiem Volckera – podniesieniem stóp do 20% i 11-procentowym bezrobociem.
Z punktu widzenia kogoś, kto trzyma pieniądze w krypto czy bardziej ryzykownych akcjach, które potrzebują płynności – dopóki wykres Core PCE nie pokaże stabilnego trendu spadkowego w kierunku celu Fedu, bank raczej nie zdecyduje się na dodruk.
Wskaźnik ten jest więc jedną z przeszkód do pełnoprawnej hossy.
FAQ
Jeśli Fed znajduje się w środowisku walki z inflacją – przeważnie tak, ponieważ rynek zakłada politykę wyższych stóp procentowych. W niektórych przypadkach – jak np. wychodzenie z deflacji – rosnące PCE mogłoby jednak zostać odebrane pozytywnie, jako oznaka ożywienia gospodarczego. Kluczowy jest więc kontekst, w którym pojawia się wysoki odczyt.
Ze względu na dokładność – obejmuje szerszy zakres wydatków konsumentów, niż CPI oraz uwzględnia zmiany zachowań konsumentów.
Śledź CrypS. w Google News. Czytaj najważniejsze wiadomości bezpośrednio w Google! Obserwuj ->
Zajrzyj na nasz telegram i dołącz do Crypto. Society. Dołącz ->
