Jak przewidzieć cenę BTC? 5 wskaźników on-chain, które mówią prawdę o bitcoinie

Bitcoin (BTC) nie działa jak tradycyjne akcje Tesli czy KGHM. Tutaj każdy ruch jest zapisany na publicznym blockchainie, co można wykorzystać do analizy w czasie rzeczywistym. To czyni rynek kryptowalut wyjątkowo transparentnym, ale paradoksalnie, wciąż słabo zrozumiałym przez większość uczestników. 

Podczas gdy zwykli inwestorzy koncentrują się na wykresach świecowych i wskaźnikach technicznych, profesjonaliści od dawna wykorzystują coś znacznie potężniejszego: dane on-chain.

Pozwalają zajrzeć „pod powierzchnię” ceny i zobaczyć, co naprawdę dzieje się w sieci: kto kupuje, kto sprzedaje, gdzie znajdują się poziomy bólu i euforii. 

W tym artykule omawiamy pięć najpopularniejszych i najłatwiejszych w interpretacji wskaźników, z którymi warto rozpocząć swoją przygodę z danymi on-chain. Pokazujemy, jak je odczytywać i jak łączyć ze sobą.

Pamiętaj jednak, że to nie kryształowa kula, a raczej kompas pokazujący, w którym momencie cyklu się znajdujemy i czy nadchodzi czas akumulacji, dystrybucji, euforii czy kapitulacji.

Czym są dane on-chain i dlaczego są unikalne?

Dane on-chain to informacje wyciągane bezpośrednio z publicznego blockchaina Bitcoina, czyli „z łańcucha bloków”, stąd nazwa. Jest to na przykład liczba aktywnych adresów, wolumen transakcji, transfery między portfelami, czy okresy przetrzymania monet. 

Ich wyjątkowość wynika z pełnej transparentności: wszystkie transakcje i saldo adresów są jawne, co pozwala każdemu analizować faktyczne zachowania uczestników rynku.

Dzięki temu możemy mierzyć rzeczy takie jak średnia cena zakupu BTC przez inwestorów, czy przepływy monet między giełdami. Są to wskaźniki, dla których brak odpowiedników na rynkach tradycyjnych. 

Na giełdzie akcji nie podejrzymy przecież średniego kosztu zakupu akcji CCC przez wszystkich inwestorów ani tego, ilu z nich realizuje zyski lub ponosi straty na swoich udziałach w Amazonie.

Natomiast w kryptowalutach publiczny charakter blockchaina umożliwia takie analizy w czasie rzeczywistym, co stanowi ogromną przewagę informacyjną. Dzięki danym on-chain możemy zajrzeć „pod maskę” wykresu cenowego i zobaczyć, co dzieje się z samymi monetami, a nie tylko świeczkami kursu.

To unikalne spojrzenie na mechanikę rynku, budujące zaufanie do wniosków, bo opiera się na twardych danych z sieci, a nie tylko na spekulacjach czy wskaźnikach technicznych.

Na rynku kryptowalut jako inwestorzy otrzymujemy więc dodatkowe narzędzie analityczne, które pomaga nam przewidywać, jak może się zachować kurs bitcoina lub jakiegokolwiek innego tokena. 

Realized Price, czyli zrealizowana cena

Realized Price to średni koszt zakupu bitcoina obliczony na podstawie wszystkich monet w obiegu. Mówiąc prościej, jest to wartość wszystkich bitcoinów według ceny, po jakiej ostatnio każdy z nich zmienił właściciela on-chain, podzielona przez liczbę wszystkich monet. 

Wskaźnik pokazuje średnią cenę, jaką zapłacili inwestorzy za swoje BTC. Można to traktować jako globalny koszt bazowy. Jest to jeden z najbardziej uznanych modeli on-chain, często używany jako średnia realna wartość bitcoinów od początku ich powstania.

Dlaczego wskaźnik jest tak istotny? Otóż jeśli aktualna cena rynkowa bitcoina spada poniżej Realized Price, oznacza to, że przeciętny inwestor jest „pod kreską” (ponosi niezrealizowaną stratę). 

• Historycznie takie sytuacje miały miejsce pod koniec cykli bessy i sygnalizowały kapitulację oraz formowanie dna rynku. 
• Wszystkie poprzednie cykle niedźwiedzia osiągały swoje minima w okresach, gdy kurs BTC przez dłuższy czas utrzymywał się poniżej Realized Price – np. w 2015 r. bitcoin spędził około 300 dni poniżej tej wartości, a średnio dla długich bess okres ten wynosił ok. 6-7 miesięcy. 
• Takie zejście „pod cenę zrealizowaną” obrazuje skrajną panikę: wielu inwestorów sprzedało monety ze stratą, oczyszczając rynek. 
• Z drugiej strony, gdy cena rynkowa jest powyżej Realized Price, większość inwestorów ma niezrealizowany zysk. 
• Po długiej bessie jest to zdrowy objaw powrotu popytu – ale w skrajnych fazach hossy duży dystans ceny od Realized Price może oznaczać przegrzanie rynku.

Przykłady z rynku

• Pod koniec 2022 roku, po załamaniu ceny z 30 do 16 tys. dol., bitcoin zaczął notować kurs niższy niż Realized Price. Inwestorzy masowo notowali straty na papierze. Był to sygnał, że rynek osiąga punkt wyczerpania podaży. I rzeczywiście, przełom 2022/2023 okazał się dnem bessy. 
• Z kolei na początku 2024 roku sytuacja się odwróciła: cena BTC (42 tys. dol.) znów wyraźnie przewyższała Realized Price (który po latach akumulacji wynosił kilkadziesiąt tysięcy dolarów). Oznaczało to, że przeciętny inwestor znów jest na plusie, co sprzyjało odbudowie zaufania. 

Jak interpretować Realized Price? 

Gdy bitcoin notowany jest powyżej ceny zrealizowanej, rynek znajduje się w fazie względnego komfortu (większość trzyma zyski). 

Szczególnie istotne są jednak ekstrema:

• Jeśli długo pozostajemy poniżej Realized Price – warto rozważać akumulację (historycznie były to okazje blisko dołka). 
• Natomiast gdy cena bardzo mocno odjeżdża powyżej Realized Price, trzeba uważać na euforię. 

Realized Price rośnie wolno i stopniowo (wraz z napływem nowych inwestorów kupujących drożej). Jeżeli więc kurs gwałtownie odleci dużo powyżej, prędzej czy później nastąpi korekta do bardziej zrównoważonych poziomów. 

To czyni z Realized Price swego rodzaju poziom równowagi. Wskaźnik ten wskazuje strefy, w których bitcoin jest fundamentalnie przewartościowany lub niedowartościowany względem średniego kosztu zakupu. 

Wielu analityków traktuje Realized Price jako dolne ograniczenie wartości BTC w długim terminie. Dopóki fundamenty nie ulegną trwałemu załamaniu, zejścia kursu poniżej tej wartości zwykle szybko przyciągają kupujących. 

Tak jakby bitcoin znalazł się na wyprzedaży poniżej „wartości godziwej”.

MVRV Ratio, czyli wartość rynkowa do wartości zrealizowanej

MVRV (Market Value to Realized Value Ratio) to wskaźnik powiązany z Realized Price – jest to po prostu stosunek kapitalizacji rynkowej bitcoina do jego zrealizowanej kapitalizacji. 

Ponieważ kapitalizacja rynkowa to bieżąca cena pomnożona przez liczbę tokenów, a kapitalizacja zrealizowana to Realized Price razy liczba tokenów w obiegu, MVRV można też rozumieć jako stosunek aktualnej ceny BTC do średniego kosztu zakupu BTC. 

Matematycznie wygląda to następująco: MVRV = cena rynkowa / Realized Price.

A interpretacja MVRV jest bardzo intuicyjna:

• MVRV = 1 oznacza, że aktualny kurs jest równy średniemu kosztowi nabycia – rynek jest „równo wyceniony” względem bazy kosztowej posiadaczy.
• MVRV > 1 oznacza, że cena przewyższa średni koszt – czyli przeciętny inwestor trzyma niezrealizowany zysk (system jako całość jest na plusie).
• MVRV < 1 oznacza, że cena spadła poniżej średniego kosztu – przeciętny inwestor siedzi na stracie, co występuje typowo w późnej fazie bessy i okresach kapitulacji.

W praktyce analitycy on-chain zwracają uwagę na skrajne wartości MVRV. Historycznie, gdy MVRV przekraczał poziomy około 2,0 lub więcej, oznaczało to, że w systemie jest bardzo wysoki udział niezrealizowanych zysków, a rynek bywał wtedy bliski przegrzania i bańki spekulacyjnej. 

Przykład rynkowy

Na przykład w szczycie hossy 2017 r. MVRV osiągnął 4, a w końcówce 2021 r. zbliżył się do 3. Z kolei niski MVRV (< 1) występował na dnach: np. w marcu 2020 r. czy czerwcu 2022 r., kiedy panika sprowadziła kurs poniżej kosztu bazowego posiadaczy. Tak niskie poziomy sugerowały wyprzedany rynek i dobrą okazję do akumulacji dla długoterminowych inwestorów.

W 2024 roku, gdy bitcoin dynamicznie rósł (z 42 tysięcy na początku roku do ponad 100 tysięcy dol. pod koniec), wskaźnik MVRV również się podniósł: z ok. 1,8 do ok. 2,2 pod koniec roku. Było to daleko powyżej 1,0 (więc większość inwestorów trzymała zyski), ale jednocześnie poniżej historycznych stref przegrzania. Sugerowało to, że rynek, choć mocny, nie osiągnął jeszcze euforycznego szczytu. 

I faktycznie, bitcoin przekroczył wtedy próg 100 tys. dol., ale nie doszło do gwałtownej bańki ani masowej realizacji zysków przez posiadaczy długoterminowych. Natomiast w kolejnym roku 2025 zaobserwowaliśmy stabilizację MVRV w przedziale 1,8–2,2 i brak wybicia w strefę >3, co odzwierciedlało pewną równowagę.

Rynek był już powyżej typowych poziomów bessy, lecz nie wpadał w skrajną chciwość. Dopiero gdy kurs BTC zaczął przekraczać 110 tys. dol. (IV kw. 2024), MVRV zbliżył się do 2,5–3, a najstarsi hodlerzy zaczęli realizować zyski. 

Jak powinieneś interpretować MVRV?

MVRV jest prostym barometrem nastrojów: im wyższy, tym więcej papierowych zysków trzyma rynek, a zatem większa pokusa realizacji profitów (co wywiera presję sprzedażową). 

• Im niższy (zwłaszcza <1), tym większy udział strat – wtedy większość, która nie sprzedała, raczej trzyma z nadzieją na odbicie (bo sprzedaż oznaczałaby pewną stratę). 
• Dla inwestora długoterminowego wysoki MVRV powinien zapalać lampkę ostrzegawczą – uważaj, rynek może być rozgrzany. 
• Niski MVRV to z kolei sygnał: rynek jest chłodny, potencjalnie niedowartościowany. 

Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) – niezrealizowany zysk/strata netto

Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) to wskaźnik obrazujący ogólną pozycję rynku BTC pod względem niezrealizowanych profitów lub strat. 

Czysto matematycznie NUPL = (kapitalizacja rynkowa – kapitalizacja zrealizowana) / kapitalizacja rynkowa. 

• Wartość dodatnia oznacza – łącznie w sieci jest więcej niezrealizowanych zysków niż strat, a inwestorzy są „na plusie” na swoich pozycjach
• Wartość ujemna – przewaga niezrealizowanych strat. Inwestorzy są „pod kreską”. 

W praktyce jednak sam suchy NUPL za wiele nam nie powie. Istotniejsze są strefy wartości NUPL, którym odpowiadają kolejnym etapom psychologii tłumu. 

Przyjęło się wyróżniać następujące zakresy:

• NUPL > 0,75 – strefa euforii/chciwości. Wszyscy są na dużym plusie, panuje chciwość. Historycznie takie poziomy pojawiały się w okolicach szczytów (np. koniec 2017, początek 2021) i zwiastowały zwiększone ryzyko pęknięcia bańki.
• 0,5-0,75 – strefa wiary/zaprzeczenia. Rynek jest mocno na plusie, trend byczy trwa. Inwestorzy wierzą w dalsze wzrosty, ale nie ma jeszcze skrajnej euforii.
• 0,25-0,5 – strefa optymizmu/niepewności. Umiarkowane zyski – rynek odbija po dołku, ale uczestnicy są jeszcze ostrożni (część wciąż pamięta świeże straty). 
• 0-0,25 – strefa nadziei/strachu. Większość pozycji jest blisko punktu równowagi, niewielkie plusy lub minusy. Inwestorzy nie są już w panice, ale daleko im do pewności siebie. Często występuje we wczesnej fazie wychodzenia z dna, gdy pojawiają się przebłyski odbicia, lecz wielu wątpi w jego trwałość.
• < 0 (wartość ujemna) – strefa kapitulacji. Łącznie inwestorzy ponoszą niezrealizowane straty – rynek jest pogrążony w pesymizmie, często dochodzi do kapitulacji na dnie bessy.

Wykres NUPL, szczególnie jeśli pokolorowany wg tych stref, działa niczym barometr nastrojów rynkowych.

Warto zauważyć, że wskaźnik ten został opracowany m.in. przez wieloletniego analityka Tuura Demeestera i spopularyzowany przez fundusz Adamant Capital, właśnie w celu identyfikacji momentów przesady rynkowej – zarówno nadmiernej euforii, jak i skrajnego strachu.

Historyczne zachowanie NUPL. Przykłady

Na początku 2023 roku, po załamaniu FTX i kolejnej kryptowalutowej zimie, wskaźnik NUPL dla BTC był lekko ujemny, sygnalizując kapitulację. Inwestorzy masowo trzymali niezrealizowane straty, co zbiegło się z lokalnym dołkiem (około 16 tys. dol. w styczniu 2023). 

W miarę odbicia ceny w 2024, NUPL wszedł w strefę nadziei, przekraczając 0,25, a następnie wiary (0,5) pod koniec 2024 r., gdy bitcoin zbliżał się do 100 tys. dol. W połowie 2025 r. NUPL zbliżał się już do 0,6, ocierając się o obszar euforii. 

Jednak po gwałtownych wahaniach kursu, NUPL opadł z powrotem do ok. 0,3–0,4. To oznaczało, że znaczna część wcześniejszych zysków wyparowała z portfeli. Rynek przeszedł ze stanu bliskiego euforii z powrotem do umiarkowanego optymizmu.

Jak korzystać w analizie?

Gdy NUPL jest bardzo wysoki (>0,75), inwestorzy czują się „bogaci na papierze” i rośnie pokusa realizacji zysków. 

To często poprzedza szczyt rynku: każdy kolejny wzrost ceny spotyka się z falą sprzedających, chcących odciąć kupony. 

Z drugiej strony ujemny NUPL świadczy, że większość jest pod kreską. Ci, którzy mieli słabsze nerwy, już sprzedali (realizując straty), a pozostali trzymają, czekając na lepsze czasy. 

Paradoksalnie, takie momenty głębokiego strachu często są najlepsze na zakupy. Potencjał dalszych spadków jest ograniczony, bo ci „co mieli spanikować, już spanikowali”. 

Warto dodać, że NUPL szczególnie dobrze sprawdzał się w identyfikowaniu dołków (kapitulacje), natomiast przy szczytach może dawać sygnały trochę wcześnie (euforia może trwać jakiś czas, zanim nastąpi faktyczny szczyt cenowy). 

Dlatego NUPL najlepiej używać w połączeniu z innymi wskaźnikami – np. gdy widzimy NUPL > 0,75 oraz inne oznaki przegrzania (wysoki MVRV, rosnące napływy na giełdy, duże zyski realizowane przez posiadaczy długoterminowych), wtedy mamy mocniejsze potwierdzenie scenariusza szczytu.

Exchange Netflow – przepływy na giełdy

Exchange Netflow to wskaźnik śledzący, ile bitcoinów wpływa na scentralizowane giełdy i ile z nich wypływa, w ujęciu netto. 

Sposób jego obliczania jest bardzo prosty: Netflow = Inflow – Outflow, gdzie Inflow to suma BTC wysłanych do portfeli giełdowych, a Outflow to suma BTC wypłaconych z giełd do prywatnych portfeli, w danym okresie. 

Zasady działania są również raczej intuicyjne:

• Dodatni Netflow (wartość > 0) – na giełdy wpływa więcej BTC niż z nich wypływa. Taka sytuacja zazwyczaj oznacza rosnącą presję podażową, bo inwestorzy mogą szykować się do sprzedaży swoich monet na giełdzie.
• Ujemny Netflow (< 0) – z giełd odpływa więcej BTC niż na nie wpływa. Coraz mniej coinów zostaje na giełdach, co sugeruje, że inwestorzy wycofują swoje BTC do zimnych portfeli. Rozumiemy przez to, że nie mają zamiaru sprzedawać.

Kluczem jest obserwacja dużych trendów i anomalii w netflow. Ciągłe ujemne netflow (systematyczne odpływy) potrafią tworzyć podłoże pod długoterminowy wzrost cen. Gdy przez wiele tygodni lub miesięcy więcej BTC znika z giełd niż na nie trafia, dostępna podaż się kurczy, a jeśli popyt pozostaje stały lub rośnie, to działa to prorozwojowo na cenę. 

I odwrotnie. Ciągłe dodatnie netflow (trwałe napływy) mogą sygnalizować, że uczestnicy rynku szykują się do wyprzedaży. Np. w schyłkowej fazie hossy wieloryby i starsi posiadacze przelewają monety na giełdy, by spieniężyć zyski.

Netflow vs historyczna cena bitcoina

W trakcie rajdu bitcoina w roku 2024, kiedy cena przebiła dawne ATH i po raz pierwszy w historii sześciocyfrowe poziomy, za kulisami działo się coś interesującego. Zamiast rosnąć, saldo BTC na giełdach globalnie spadało. 

Mówiąc inaczej, netflow był ujemny przez większość 2024 r., co oznacza, że więcej bitcoinów odpływało z giełd niż na nie wpływało. Inwestorzy przenosili środki do własnych portfeli, wskazując na silną wiarę w dalsze wzrosty (brak presji sprzedażowej). 

Ta kombinacja – rosnąca cena przy ujemnym netflow – sugerowała, że hossa miała solidne fundamenty w postaci akumulacji, a nie tylko spekulacji. Rzeczywiście, dzięki temu trend wzrostowy w 2024 był trwały i mniej podatny na nagłe załamanie. 

Z kolei w roku 2025, szczególnie po ustanowieniu szczytu ok. 126 tys. dol., sytuacja zaczęła się zmieniać. Netflow stał się bardziej mieszany, a obok okresów odpływów pojawiły się znaczące napływy BTC na giełdy. To oznaczało, że coraz  więcej graczy chciało realizować zyski lub obawiając się szczytu, przygotowywało się do sprzedaży. 

W efekcie pod koniec 2025 r. podaż na giełdach wzrosła i rynek stracił parę. Mimo kilku prób wybicia, cena nie zdołała utrzymać nowych szczytów.

Wykorzystanie netflow na co dzień

Śledzenie wskaźnika netflow pozwala wyczuć subtelne zmiany w równowadze popytu i podaży. 

W praktyce warto śledzić 7-dniową lub 30-dniową średnią netflow, by wychwycić trend, oraz obserwować pojedyncze duże ruchy (np. wyjątkowo wysoki dzienny napływ może oznaczać, że jakiś „wieloryb” lub grupa inwestorów będzie sprzedawać – co w połączeniu z innymi wskaźnikami może ostrzegać przed spadkiem). 

Pamiętajmy też, że netflow najlepiej interpretować łącznie z kontekstem. Np. jeśli jednocześnie widać odpływy z giełd i wzrosty cen, jest to dość istotny byczy sygnał. Jeśli jednak odpływom towarzyszy spadająca cena (ludzie wypłacają, ale kurs nie rośnie), może to oznaczać, że kapitał przenosi się po prostu do cold walletów z obawy przed ryzykiem, a niekoniecznie z wiary, że rynek jest silny. 

Aktywność długoterminowych posiadaczy (LTH), czyli HODLerów

Pod pojęciem długoterminowych hodlerów (Long-Term Hodlers, LTH) zwykle rozumie się adresy lub inwestorów, którzy trzymają bitcoiny nieprzerwanie od co najmniej 155 dni (ok. 5 miesięcy). 

Analizy on-chain pokazują, że po tym czasie statystycznie maleje skłonność do sprzedaży. „Stare” monety rzadziej się przemieszczają, a ich posiadacze mają więcej cierpliwości (i prawdopodobnie doświadczenia). 

Dlatego właśnie grupa LTH bywa nazywana „smart money” bitcoina. To uczestnicy rynku, którzy przetrwali niejeden cykl, często akumulują w bessie i nie panikują przy każdym spadku. Z kolei posiadaczy krótkoterminowych (STH, <155 dni) częściej utożsamia się z „świeżym” kapitałem, podatnym na emocje (to uogólnienie, ale przydatne analitycznie). 

Jak jednak mierzyć aktywność LTH? Można obserwować wielkość podaży trzymanej przez LTH (Long-Term Hodler Supply). Naszym zdaniem o wiele lepiej sprawdza się jednak LTH-SOPR (Spent Output Profit Ratio dla LTH), czyli średni wskaźnik zrealizowanego zysku/straty przy transakcjach dokonywanych przez długoterminowych hodlerów. 

• LTH-SOPR > 1 oznacza, że gdy LTH sprzedają, to średnio z zyskiem (ich monety były warte więcej przy sprzedaży niż przy ich nabyciu), 
• LTH-SOPR < 1 – że sprzedają ze stratą (rzadkie, bo LTH raczej unikają sprzedaży ze stratą, chyba że są zmuszeni lub kapituluje nawet tzw. „smart money”).

Najważniejsze sygnały płynące z aktywności LTH to sygnały dna i szczytu. W dołkach bessy zazwyczaj:

• LTH akumulują – ich udział w podaży BTC rośnie, bo taniejące coiny przechodzą z rąk słabych (sprzedających w panice) do silnych rąk (kupujących tanio LTH).
• LTH-SOPR spada w okolice lub poniżej 1 – jeśli nawet długoterminowi hodlerzy zaczynają sprzedawać ze stratą, to znak głębokiej kapitulacji, często końca spadków.
• „Old hands” pozostają niewzruszone – większość LTH po prostu przeczekuje spadki, wykazując wysokie przekonanie, co widać po niskiej podaży młodych monet (mało starych BTC się rusza).

Przykłady LTH-SOPR z życia

Pod koniec roku 2024, kiedy cena bitcoina po raz pierwszy przekroczyła 100 tys. dol. dane on-chain pokazały bardzo ważny sygnał: długoterminowi hodlerzy zaczęli masowo realizować zyski. 

Wskaźnik LTH-SOPR wzrósł wówczas do okolic 4,0, co oznacza, że sprzedawane przez nich monety miały średnio czterokrotnie wyższą cenę niż w momencie, gdy te monety nabywali. To ekstremalnie wysoka wartość, historycznie notowana tylko przy największych bańkach.

Rzeczywiście, niedługo potem rynek doświadczył gwałtownej korekty, co sugeruje, że ruch LTH był trafiony: sprzedali blisko szczytu, zostawiając nowicjuszy z zakupionymi drogo tokenami. 

Przeskakując do początku 2026 r., sytuacja wyglądała zgoła inaczej. Po roku zmagań i wspomnianej korekcie, wielu krótkoterminowych spekulantów wykruszyło się, a cena ustabilizowała się w okolicach 80-90 tys. dol. 

I znów LTH okazali się barometrem nastrojów: LTH-SOPR na chwilę spadł poniżej 1,0 – czyli część długoterminowych hodlerów, być może ci „młodsi” stażem (trzymający 6-12 miesięcy), zaczęła sprzedawać ze stratą. Takie zachowanie wśród LTH to rzadkość i sygnał, że nawet cierpliwi tracili już nadzieję. 

Nietrudno się domyślić, co to oznacza z perspektywy cyklu: końcówkę bessy lub okresu korekty. Gdy nawet wytrwali pękają, zwykle rynek jest bliski punktu zwrotnego. I faktycznie, w styczniu 2026 wiele wskazywało na to, że bitcoin próbuje zbudować nową bazę pod kolejną fazę rynku byka. W momencie pisania tego tekstu jednak jeszcze do tego nie doszło.

Net Position Change LTH

Warto również patrzeć na Net Position Change LTH (zmianę pozycji netto LTH). Wskaźnik ten pokazuje, czy w uśrednieniu z ostatnich 30 dni LTH dokładają do swoich zasobów (wartości dodatnie) czy uszczuplają je (ujemne). 

Przykładowo, w końcówce 2025 LTH byli sprzedawcami netto (Net Position Change mocno ujemny), ale na przełomie 2025/2026 trend ten się odwrócił. Jak widać na poniższym wykresie, LTH znów stali się akumulatorami netto. 

Taka zmiana bywa dobrym omenem świadczącym o przejściu z fazy dystrybucji do fazy ponownej akumulacji, co z kolei jest niezbędne, by rynek mógł wrócić na ścieżkę wzrostów.

Początek 2026 roku przyniósł ponowną akumulację netto w wykonaniu długoterminowych posiadaczy. Źródło: Check on Chain

Jak łączyć te 5 wskaźników w analizie?

Gdy poznaliśmy już 5 popularnych wskaźników on chain dla bitcoina, pojawia się naturalne pytanie: jak je razem wykorzystać, aby zbudować spójny obraz sytuacji i scenariusz rynkowy? 

Pojedynczy wskaźnik nigdy nie da nam pełnej pewności, tak samo jak w analizie technicznej. Dane on-chain, choć potężne, nie są kryształową kulą. Najlepsze rezultaty osiąga się, gdy analizujemy wiele danych łącznie.

Proponujemy zastosowanie filtra „3 kroków”:

• Gdzie jesteśmy w cyklu? (Realized Price + MVRV + NUPL)

Sprawdź, czy cena jest poniżej / blisko / wysoko ponad Realized Price – to daje obraz, czy rynek jest raczej tani czy drogi.

• Zobacz, w jakiej strefie są MVRV i NUPL:

Niskie wartości (MVRV < 1, NUPL w kapitulacji / nadziei) = okolice dołków, przewaga strachu.

Wysokie wartości (MVRV > 2, NUPL w euforii) = okolice szczytów, przewaga chciwości.

• Czy podaż na giełdach pomaga, czy przeszkadza? (Exchange Netflow)

Jeśli NUPL/MVRV sugerują raczej tani rynek, a jednocześnie netflow jest ujemny (odpływy z giełd) – to wzmacnia scenariusz akumulacji i potencjalnego wzrostu.

Jeśli wskaźniki pokazują drogi rynek, a netflow jest dodatni (napływy na giełdy) – to wzmacnia scenariusz dystrybucji i ryzyka korekty.

• Co robi „smart money”? (LTH-SOPR + Net Position Change LTH)

Gdy wskaźniki sugerują tani rynek, a LTH dokładają do pozycji (Net Position Change dodatni, LTH-SOPR blisko 1 lub niżej) – masz klasyczny obraz fazy akumulacji.

Gdy wskaźniki sugerują drogi rynek, a LTH mocno realizują zyski (wysoki LTH-SOPR, Net Position Change ujemny) – to ostrzeżenie, że „starzy wyjadacze” sprzedają nowym.

Chociaż może na początku brzmieć to skomplikowanie, to w rzeczywistości wystarczy trochę doświadczenia, aby łatwo filtrować to co pokazują wykresy:

• Scenariusz „kupuję” – cena blisko/pod Realized Price, MVRV < 1 lub nisko powyżej, NUPL w strefie strachu/nadziei, netflow ujemny, LTH akumulują.
• Scenariusz „uważam lub realizuję część zysków” – cena wysoko ponad Realized Price, MVRV wysoko, NUPL w euforii, netflow dodatni, LTH mocno sprzedają.

Reszta to zarządzanie ryzykiem i dopasowanie decyzji do własnego horyzontu czasowego. Wskaźniki nie dają bowiem sygnału „kup/sprzedaj dziś”, ale pomagają określić, czy idziesz bardziej z trendem, czy pod prąd.