Strategy to zagrożenie dla bitcoina? JPMorgan i Bitwise ostrzegają przed Saylorem

Strategy, największy korporacyjny posiadacz bitcoina na świecie, w kolejnych latach może stracić status głównego motoru popytu na BTC. Zdaniem analityków z JPMorgan i Bitwise nowa strategia finansowa spółki zmienia sposób, w jaki inwestorzy powinni postrzegać jej wpływ na rynek.

• JPMorgan uważa, że nowa polityka Strategy zwiększa ryzyko dla rynku bitcoina,
• Bitwise spodziewa się, iż dominującym źródłem popytu na BTC staną się inwestorzy instytucjonalni,
• Mimo zmian eksperci nie oczekują, że Strategy stanie się dużym sprzedawcą bitcoina.

Nowa polityka Strategy zwiększa ryzyko

Według analityków z JPMorgan największą zmianą jest odejście Strategy od modelu, w którym spółka praktycznie wyłącznie kupowała bitcoina.

W ramach nowego podejścia firma dopuszcza możliwość okresowej sprzedaży części posiadanych BTC w celu finansowania wypłat dywidend dla posiadaczy instrumentu STRC.

Bank określił takie rozwiązanie jako źródło „dwukierunkowego ryzyka” dla rynku kryptowalut.

Do tej pory inwestorzy postrzegali Strategy jako przewidywalnego nabywcę bitcoina. Po zmianach spółka może zarówno kupować, jak i sprzedawać BTC, w zależności od warunków rynkowych i potrzeb kapitałowych.

Zdaniem JPMorgan zwiększa to niepewność dotyczącą przyszłych przepływów na rynku oraz może prowadzić do większej zmienności cen bitcoina.

Era dominacji Strategy dobiega końca

Znacznie spokojniej sytuację ocenia dyrektor ds. inwestycji w Bitwise Matt Hougan. Jego zdaniem zmiany nie oznaczają, iż Strategy znalazła się w trudnej sytuacji finansowej ani że stanie się znaczącym sprzedawcą bitcoina.

Przez lata Strategy była najbardziej dominującym nabywcą bitcoina na świecie i jednokierunkowym źródłem popytu na BTC. Te czasy prawdopodobnie dobiegły końca.

– stwierdził Hougan.

Ekspert uważa jednak, iż spółka nadal będzie kupować bitcoina podczas kolejnego rynku byka.

Różnica polega na tym, że jej wpływ na cały rynek będzie znacznie mniejszy niż w poprzednim cyklu.

Hougan zwraca uwagę, iż w historii bitcoina liderzy napędzający popyt wielokrotnie się zmieniali – od pierwszych entuzjastów technologii, przez inwestorów z Azji i amerykański kapitał detaliczny, po fundusze Grayscale oraz Strategy.

Instytucje mają przejąć rolę głównego kupującego BTC

Według Bitwise kolejny etap rozwoju rynku będzie należał do dużych instytucji finansowych.

Hougan wskazuje, że to właśnie banki inwestycyjne, zarządzający aktywami, fundusze emerytalne, fundacje oraz państwowe fundusze majątkowe dysponują kapitałem znacznie przewyższającym możliwości pojedynczej spółki.

Analityk podkreśla, iż proces ten już się rozpoczął. Wskazuje m.in. na rozwój ofert ETF-ów na bitcoina wśród największych instytucji finansowych oraz rosnące zainteresowanie ekspozycją na BTC wśród profesjonalnych zarządzających aktywami.

Strategy pozostaje silna finansowo

Pomimo obaw dotyczących instrumentu STRC Hougan nie uważa, aby Strategy była zagrożona utratą płynności.

Jak zaznacza, spółka dysponuje aktywami płynnymi o wartości około 52 mld dolarów przy zadłużeniu wynoszącym około 7 mld dolarów.

Według niego cena bitcoina musiałaby spaść o około 70%, aby sytuacja finansowa spółki zaczęła stanowić realny problem.

Dodatkowo obecne zasoby BTC pozwalałyby finansować zobowiązania związane z emisjami uprzywilejowanych akcji jeszcze przez wiele lat.

W ocenie Bitwise większym znaczeniem niż sama kondycja Strategy będzie jednak zmiana struktury popytu na rynku.