Saylor nie zatrzyma sprzedaży bitcoina przez Strategy? Firma może nie mieć wyjścia

Najnowsze ujawnienia złożone do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) pokazują, że Strategy – firma znana z agresywnej akumulacji Bitcoina – może rozważyć sprzedaż części swoich BTC w razie pogorszenia warunków rynkowych. Czy to początek końca strategii „HODL” Michaela Saylora?

---

• Strategy posiada obecnie 528 185 BTC o wartości ponad 40 miliardów dolarów, z niezrealizowanym zyskiem sięgającym 5 miliardów USD,
• Złożony 8 kwietnia formularz 8-K ujawnia możliwość sprzedaży BTC, jeśli firma nie będzie w stanie pozyskać nowej płynności w trudnych warunkach rynkowych.

Co ujawniły nowe dokumenty złożone do SEC?

7 kwietnia 2025 r. firma Strategy złożyła formularz 8-K w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Dokument ten, obowiązkowy dla wszystkich spółek publicznych, zawierał nie tylko informacje o działalności firmy za pierwszy kwartał roku, ale też szczegóły dotyczące jej finansowania oraz zakupów bitcoinów.

Największą uwagę przyciągnęła klauzula informująca o potencjalnej sprzedaży BTC w przypadku wystąpienia „niekorzystnych warunków rynkowych” i trudności z pozyskaniem finansowania z innych źródeł, takich jak sprzedaż akcji czy instrumentów dłużnych.

Chociaż takie zastrzeżenia formalne są częścią standardowej praktyki korporacyjnej i pojawiały się już wcześniej w dokumentach Strategy, to obecny kontekst rynkowy nadaje im nową wagę. Według dokumentu, firma może zostać zmuszona do sprzedaży bitcoina poniżej swojej średniej ceny zakupu wynoszącej 67 485 USD.

Przy kursie BTC na poziomie 76 812 USD (dane na dzień składania dokumentu), firma ma łączny niezrealizowany zysk w wysokości około 5 miliardów USD. Jednak każda większa korekta cenowa mogłaby ten bufor znacznie zmniejszyć lub całkowicie zniwelować.

Presja rynkowa i niepokój inwestorów

Niedawny spadek ceny bitcoina poniżej 75 000 USD oznaczał, że BTC znajdował się zaledwie 10% powyżej średniej ceny zakupu przez firmę Strategy. W sytuacji dalszych spadków pojawia się realne ryzyko, że mogłaby ona sprzedać swoje zasoby z istotną stratą.

Niektórzy analitycy nie kryją pesymizmu. Znany komentator rynku kryptowalut – Doctor Profit – ostrzegł Michaela Saylora, że zbliża się moment, w którym „najlepiej zacząć sprzedawać tyle BTC, ile tylko się da”, by uniknąć ryzyka finansowego. Wskazał on również, że Strategy może stać się „kolejną ofiarą rynku”, jeśli nie dostosuje swojej strategii do nowych realiów.

Dear Michael @saylor, you are most likely becoming the next victim of this market. I would start selling as much BTC as I could in your case. Bitcoin is now only 10% above your average BTC entry. Let me predict it straight, MSTR will most likely be sold to avoid liquidation.

— Doctor Profit 🇨🇭 (@DrProfitCrypto) April 9, 2025

Dodatkowo, akcje spółki – MSTR – w ciągu ostatniego tygodnia straciły ponad 20%, a we wtorek cena spadła o 11,26% do poziomu 237 USD. 

Czy to koniec strategii HODL?

Michael Saylor przez lata promował agresywną strategię HODL — trzymania bitcoina bez względu na sytuację rynkową. Firma zaczęła kupować BTC w 2020 roku, traktując go jako kluczowy składnik rezerwy skarbowej. W swoim przekazie publicznym Saylor wielokrotnie podkreślał, że celem jest przekształcenie Strategy w „bank bitcoina”.

Jednak rynek się zmienia, a wraz z nim rośnie presja na bardziej elastyczne podejście. Jeśli korekta cenowa się pogłębi, a finansowanie zewnętrzne okaże się zbyt drogie lub niedostępne, Strategy może być zmuszone złamać swoje dotychczasowe zasady.

Warto zauważyć, że choć dokumenty wskazują na możliwość sprzedaży BTC, nie oznacza to automatycznie, że taki scenariusz się zrealizuje. Klauzule te mają charakter zabezpieczający i są standardem dla firm korzystających z finansowania dłużnego. Niemniej jednak rynek interpretuje takie sygnały bardzo emocjonalnie, co widać choćby po ostatnich wahaniach kursu akcji MSTR.