Inflacja PCE najwyżej od 3 lat. To bardzo zła wiadomość dla inwestorów

Najnowszy odczyt PCE – preferowanej przez Fed miary inflacji – okazał się najwyższy od trzech lat. To drastycznie ogranicza przestrzeń do jakichkolwiek obniżek stóp procentowych, a na horyzoncie pojawia się wizja ich podniesienia.

• Indeks PCE wzrósł w maju do 4,1% r/r, a kluczowa dla Fedu inflacja bazowa przyspieszyła do 3,4%.
• Mimo niedawnego tąpnięcia cen ropy naftowej po ogłoszeniu porozumienia USA z Iranem, rynki finansowe i analitycy coraz mocniej obstawiają scenariusz nawet kilku podwyżek stóp procentowych jeszcze przed końcem roku.

Walka z inflacją utknęła w martwym punkcie

Główny wskaźnik PCE z maja osiągnął poziom 4,1%, przyspieszając z 3,8% odnotowanych miesiąc wcześniej (co było zgodne z prognozami analityków).

Chociaż dynamika wzrostu z miesiąca na miesiąc wyniosła 0,4%, co jest wynikiem minimalnie niższym od prognoz, niepokój analityków budzi sama struktura danych.

Największym problemem jest bowiem zachowanie bazowej inflacji PCE (wyłączającej żywność i energię), która urosła do 3,4%, co jest odczytem najwyższym od października 2023 roku.

To pokazuje, że rosnące koszty życia przestały być konsekwencją przejściowych skoków cen ropy naftowej, a stały się stałym elementem amerykańskiej gospodarki.

Wszystko ma miejsce tuż po objęciu fotela przewodniczącego Fed przez Kevina Warsha i w sytuacji, w której jeszcze niedawno Wall Street łudziła się, że cykl podwyżek kosztów długu został już zamknięty.

Obecnie konsensus zakłada utrzymanie stóp na posiedzeniu w lipcu przy otwartej drodze do podwyżek jesienią.

Sam Warsh powtarza, że sprowadzenie inflacji do docelowych 2% jest priorytetem banku.

Co więcej, według ostatnich prognoz wśród dziewięciu jego bliskich współpracowników panuje już zgoda co do potrzeby zarządzenia przynajmniej jednej podwyżki do końca roku.

Przy tym sześciu z nich przewiduje, że podwyżki powinny być dwie.

Rynek kontraktów terminowych błyskawicznie wycenił te nastroje, dając obecnie aż 50% szans na wrześniową podwyżkę o 25 pb.

Jedyną nadzieją pozostaje fakt, że dane mogą być nieco opóźnione względem świeżych wydarzeń geopolitycznych.

Ostatnie zawarcie porozumienia USA z Iranem doprowadziło do niemal 39-procentowego spadku cen amerykańskiej odmiany ropy WTI od ostatniego szczytu utworzonego w maju.

Jeśli skutki zakłóceń dostaw przez cieśninę Ormuz zostaną złagodzone, odczyty z czerwca mogą przynieść spadek inflacji.

Dodatkowym czynnikiem mogą być wygasanie efektów nałożonych wcześniej ceł oraz wyhamowanie tempa wzrostu czynszów.

Te argumenty mogą okazać się jednak za słabe.

Czynnikami podbijającymi ceny w nadchodzących kwartałach będą m.in. wydatki USA na obronność oraz trwająca rozbudowa infrastruktury dla sztucznej inteligencji.

Przy wysokiej aktywności gospodarczej i silnym rynku zatrudnienia eksperci z Deutsche Banku i Capital Economics prognozują, że Fed będzie zmuszony do schłodzenia koniunktury dwiema lub nawet trzema podwyżkami stóp procentowych.