Historyczna przecena Ethereum wobec BTC. Analitycy ostrzegają jednak przed pośpiechem

Ethereum jest historycznie tanie względem bitcoina, jednak według analityków z CryptoQuant inwestorzy nie powinni jeszcze zakładać, iż rynek osiągnął ostateczny dołek. Dane on-chain wskazują na poprawę wyceny i pierwsze oznaki odbudowy popytu, ale kluczowe wskaźniki wciąż nie osiągnęły poziomów charakterystycznych dla wcześniejszych minimów cyklu.

• Ethereum jest obecnie historycznie tanie względem bitcoina i notowane poniżej średniego kosztu nabycia inwestorów,
• Wskaźniki MVRV oraz presji sprzedażowej poprawiają się, ale nadal nie osiągnęły poziomów typowych dla wcześniejszych dołków rynkowych,
• Rosnące zainteresowanie ETF-ami na ETH może być pozytywnym sygnałem, jednak według CryptoQuant jest jeszcze zbyt wcześnie, aby mówić o zakończeniu bessy.

Ethereum jest tanie, ale do historycznych sygnałów kapitulacji jeszcze daleko

Jednym z najważniejszych argumentów przedstawionych przez CryptoQuant jest fakt, że ether notowany jest obecnie poniżej średniego kosztu nabycia inwestorów. Cena ETH oscyluje w okolicach 1900 USD, podczas gdy tzw. cena zrealizowana wynosi około 2304 USD.

Oznacza to, iż kurs znajduje się blisko 17% poniżej kosztu nabycia całego rynku.

Zdaniem analityków historycznie taki poziom wyceny często poprzedzał silniejsze odbicia cenowe i tworzenie długoterminowych minimów. Nie jest to jednak wystarczający sygnał, aby uznać, że rynek definitywnie osiągnął dno.

Raport zwraca również uwagę na relację ethera do bitcoina. Wskaźnik MVRV (Market Value to Realized Value) dla pary ETH/BTC spadł z około 0,95 w sierpniu 2025 r. do około 0,65 obecnie.

Oznacza to, iż ETH przestało być przewartościowane względem bitcoina i powróciło do bardziej neutralnych poziomów wyceny.

Analitycy podkreślają jednak, że podczas poprzednich cykli rynkowych dołki pojawiały się dopiero wtedy, gdy wskaźnik MVRV zbliżał się do okolic 0,45. Obecny poziom pozostaje więc wyraźnie powyżej historycznych minimów.

Presja sprzedażowa słabnie, a ETF-y ponownie zwracają uwagę na ETH

Kolejnym pozytywnym sygnałem jest stopniowe ograniczanie presji sprzedażowej.

Wskaźnik napływu ETH/BTC obniżył się z poziomu przekraczającego 1,5 w sierpniu 2025 r. do około 0,8. Oznacza to, iż relatywna skala sprzedaży ethera wobec bitcoina wyraźnie zmalała.

Mimo poprawy wskaźnik nadal znajduje się znacznie powyżej poziomu około 0,4, który w poprzednich cyklach był charakterystyczny dla końcowej fazy bessy.

Według CryptoQuant sugeruje to, że proces oczyszczania rynku może nie być jeszcze zakończony.

Raport wskazuje także na pierwsze oznaki powrotu popytu instytucjonalnego.

Relacja aktywów funduszy ETF opartych na ethereum względem funduszy bitcoinowych spadła z około 0,20 w sierpniu 2025 r. do 0,115 w czerwcu 2026 r., odzwierciedlając wyraźną przewagę zainteresowania bitcoinem.

Od końca czerwca wskaźnik odbił jednak do około 0,13, co według analityków może oznaczać stopniowy powrót instytucjonalnego kapitału do ETH.

Na obecnym etapie wzrost ten pozostaje jednak zbyt niewielki, aby samodzielnie napędzić trwały trend wzrostowy.

Makroekonomia może przesądzić o dalszym kierunku rynku

CryptoQuant zwraca uwagę, iż obecny cykl różni się od poprzednich również zachowaniem inwestorów.

Dane on-chain nie pokazują bowiem klasycznej panicznej kapitulacji, która historycznie towarzyszyła formowaniu ostatecznych minimów cenowych.

Analitycy podkreślają również, że o przyszłości ETH nie zdecydują wyłącznie wskaźniki blockchainowe.

Kluczowe znaczenie będą miały także czynniki makroekonomiczne, w tym polityka stóp procentowych amerykańskiej Rezerwy Federalnej, poziom płynności dolara oraz napływy kapitału do funduszy ETF.