Po odejściu Jerome’a Powella ze stanowiska szefa Fed, inwestorzy, podobnie jak Donald Trump, liczyli, że jego następca da im sygnał do obniżek stóp. Kevin Warsh okazał się odwrotnością tych oczekiwań, a jego pierwsze posiedzenie nie tylko rozwiało nadzieje na łagodzenie polityki, ale i zapowiedziało zmianę w tym, jak Fed w ogóle będzie komunikował się z rynkiem.
- Przed pierwszą decyzją Fedu pod wodzą Warsha część rynku brała go za “gołębia”. Pierwsza konferencja pokazała, że nowy szef banku centralnego nie pali się do obniżek stóp i kładzie nacisk na powrót inflacji do celu 2%.
- Warsh zapowiedział mniej komunikacji z inwestorami (rzadsze konferencje prasowe), utworzenie pięciu grup mających przejrzeć dotychczasowe działanie Fed i skrytykował dot plot, odmawiając własnej prognozy.
Fed zmienia styl komunikacji z inwestorami
Kiedy 17 czerwca Fed pozostawił stopy bez zmian, najważniejsze były nie same liczby (których rynek spodziewał się wcześniej), ale ton i styl komunikacji nowego przewodniczącego.
Powołany przez Donalda Trumpa Kevin Warsh wykorzystał pierwszą w kadencji konferencję prasową, by podkreślić zaangażowanie banku centralnego w sprowadzenie inflacji do docelowych 2%.
To sygnał przeciwny do tego, którego oczekiwał rynek – a przynajmniej jego część.
Zaskoczenie niektórych dobrze oddaje wypowiedź znanego analityka Eda Yardeniego:
Myśleliśmy, że jest gołębiem, który opowiada się za obniżką […] Zamiast tego położył nacisk na jeden punkt – surowy, ortodoksyjny przekaz o inflacji, z mocnym przywiązaniem do stabilności cen.
Dużo ciekawszy niż sama polityka pieniężna jest nowy styl komunikacji Fedu.
Warsh, zamiast poświęcić czas na bardziej szczegółowe omówienie przyszłej polityki, wykorzystał konferencję, by ogłosić powołanie pięciu grup, które przyjrzą się funkcjonowaniu banku centralnego – od regulacji po operacje na bilansie.
Pisemny komunikat po posiedzeniu był także wyjątkowo krótki, a nowy szef zasugerował, że same konferencje prasowe powinny być zarezerwowane tylko i wyłącznie na okazje, gdy Fed ma do przekazania coś istotnego.
Myślę, że jesteśmy w nowej erze. W nowej erze komunikacji, w której znacznie mniej przekazu płynie od szefa Fedu i od Fedu w ogóle.
– skomentował ten ruch główny ekonomista EY-Parthenon – Gregory Daco.
Dla Wall Street, która przez lata przyzwyczaiła się do obszernych wskazówek (tzw. forward guidance) to bardzo istotna zmiana. Mniej komunikatów oznacza mniejszą przewidywalność.
Obok obszernego forward guidance, Warsh skrytykował także tzw. dot plot, czyli wykres pokazujący, gdzie poszczególni decydenci widzą stopy procentowe w przyszłości, odmawiając złożenia własnej projekcji.
Jak pisaliśmy w poprzednim tekście na ten temat – członkowie FOMC sporządzający dot plot nie byli jednomyślni.
Dziewięciu z nich spodziewa się co najmniej jednej podwyżki w tym roku, ale ośmiu wciąż widzi stopy bez zmian, przy czym jeden wciąż zakłada obniżkę.
Śledź CrypS. w Google News. Czytaj najważniejsze wiadomości bezpośrednio w Google! Obserwuj ->
Zajrzyj na nasz telegram i dołącz do Crypto. Society. Dołącz ->
