GameStop chce kupić eBay za 55,5 mld USD. Skarbiec bitcoina spółki ma tu ogromne znaczenie

GameStop (GME) oficjalnie rzucił wyzwanie rynkowemu gigantowi, składając niewiążącą propozycję zakupu eBay’a. Transakcja o wartości ponad 55 miliardów dolarów to nie tylko próba zdominowania sektora e-commerce, ale także test dla strategii kryptowalutowej spółki – rezerwy bitcoina mogą stać się jednym z filarów finansowania tej akwizycji.

• Oferta zakłada 125 USD za akcję eBay’a, co oznacza premię do 46% względem wcześniejszych poziomów cenowych,
• GameStop dysponuje ok. 9,4 mld USD płynnych aktywów oraz dostępem do 20 mld USD finansowania.

Finansowanie i rola bitcoina w transakcji

Propozycja zakupu opiera się na hybrydowym modelu płatności, dając akcjonariuszom eBay’a wybór między gotówką a akcjami GameStopu.

Oferta zakłada cenę 125 USD za akcję, co implikuje wycenę całej spółki na poziomie 55,5 mld USD i premię sięgającą nawet 46% względem wcześniejszych notowań. 

Choć główny ciężar finansowy spoczywa na gotówce i wsparciu od TD Securities, oczy inwestorów zwrócone są na portfel kryptowalutowy GameStopu.

Spółka dysponuje ok. 9,4 mld USD w gotówce i płynnych aktywach oraz dostępem do nawet 20 mld USD finansowania zewnętrznego, co jednak wciąż nie pokrywa pełnej wartości transakcji.

Prezes firmy Ryan Cohen już wcześniej sugerował, że posiadane bitcoiny mogą zostać upłynnione, by sfinansować „bardzo dużą” akwizycję.

GameStop posiada około 4 709 BTC o wartości ok. 368 mln USD, które zostały przeniesione na platformę Coinbase w ramach strategii opcyjnej typu covered call.

Obecnie spółka zarabia na nich poprzez strategie opcyjne, zachowując jednocześnie ekspozycję na kurs tej kryptowaluty.

Przy tak dużej transakcji aktywa cyfrowe mogą jednak pełnić podwójną rolę – zarówno źródła dodatkowej płynności, jak i zabezpieczenia dla finansowania dłużnego lub emisji nowych akcji.

Transakcja wyróżnia się również skalą – GameStop próbuje przejąć podmiot wielokrotnie większy od siebie, mając już ok. 5% ekonomicznego udziału w eBay’u poprzez akcje i instrumenty pochodne.

Plan na „nowego” eBay’a

GameStop widzi w eBay’u ogromny potencjał, który jest obecnie marnowany przez zbyt wysokie koszty operacyjne.

Plan restrukturyzacji zakłada odchudzenie wydatków marketingowych i administracyjnych, co ma przynieść 2 mld USD oszczędności już w pierwszym roku.

Najciekawszym elementem strategii jest jednak połączenie świata online z fizycznymi placówkami.

1 600 sklepów GameStop miałoby stać się centrami operacyjnymi dla eBay’a, oferując błyskawiczne punkty odbioru i zwrotów, stacje uwierzytelniania produktów (np. kolekcjonerskich czy elektroniki), a także przestrzeń do prowadzenia sprzedaży na żywo.

Wyzwania i przyszłość kryptowalut w handlu

Mimo ambitnych planów, rynek pozostaje sceptyczny. Różnica w wielkości obu firm oraz mieszana reakcja giełdy sugerują, że droga do finalizacji jest daleka. Zarząd eBay’a dopiero analizuje propozycję, a GameStop musi jeszcze przekonać akcjonariuszy obu stron do swojej wizji.

Jeśli jednak transakcja dojdzie do skutku, może stać się przełomem dla adopcji bitcoina. Integracja portfeli kryptowalutowych z kontami eBay’a czy wykorzystanie blockchaina do weryfikacji towarów to kierunki, które mogłyby na stałe wprowadzić aktywa cyfrowe do głównego nurtu handlu elektronicznego. Na ten moment pozostaje to jednak w sferze strategicznych domysłów.